جاكسون هول 2025 - خارطة الطريق الصعبة التي وضعها بنك الاحتياطي الفيدرالي
هذا العام، طغت الضغوط السياسية وعدم اليقين الاقتصادي على اجتماع جاكسون هول لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بدلاً من المناقشات الأكاديمية الهادئة التي اعتادت عليها الأسواق. وبينما أشار رئيس المجلس جيروم باول إلى أن خفض أسعار الفائدة مطروح في اجتماع سبتمبر، برزت خلافات كبيرة بين صانعي السياسات. ويواصل التضخم، الذي يتجاوز هدف %2 ويُظهر علامات استمرار بسبب الرسوم الجمركية، وسوق العمل، الذي تباطأ بشكل ملحوظ خلال الصيف، الضغط على الاحتياطي الفيدرالي في اتجاهين. وكما صرّح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستن غولسبي، فإن "اختيار التوقيت المناسب خلال الفترات الانتقالية هو أصعب مهمة على البنك المركزي". ومن العوامل الأخرى التي ميّزت الاجتماع تصاعد الضغوط السياسية. فقد واصل الرئيس دونالد ترامب انتقاداته اللاذعة التي تُقوّض استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مُشيرًا إلى تدخل مباشر ضد إدارته من خلال توجيه اتهامات إلى الحاكمة ليزا كوك. وبينما كان باول يُلقي خطابه، كانت الإجراءات الأمنية المُشدّدة بشكل ملحوظ مُقارنةً بالسنوات السابقة بمثابة مؤشر ملموس على الضغط على الاحتياطي الفيدرالي. هذا الجو زاد من أهمية تأكيد باول على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في خطابه الأخير المحتمل في جاكسون هول. على الصعيد الاقتصادي، الصورة معقدة. مؤشرات التضخم عالقة فوق %2، ولوحظ أن ضغوط الأسعار في بعض البنود الفرعية قد امتدت إلى المنتجات غير الخاضعة للرسوم الجمركية. من ناحية أخرى، لا يزال معدل البطالة منخفضًا، ويشير فقدان زخم التوظيف إلى ضعف في سوق العمل. هذا الضغط المتبادل يجعل التوافق داخل الاحتياطي الفيدرالي صعبًا. في الواقع، عارض عضوان موقفهما عندما لم يُجرَ أي خفض لأسعار الفائدة في اجتماع يوليو؛ وقد يكون احتمال المعارضة العكسية مطروحًا هذه المرة في حال خفض سعر الفائدة في سبتمبر. يهدف إطار السياسة الجديد الذي أعلنه باول في خطابه إلى تبسيط تركيز الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل. وقد تم حذف العناصر الخاصة بفترة انخفاض التضخم لما بعد عام 2020، وأُعيد التأكيد على مبدأي "الحد الأقصى للتوظيف" و"استقرار الأسعار". وقد بدأت التأثيرات العالمية تظهر بالفعل. عقب تصريحات باول، ارتفع اليورو مقابل الدولار الأمريكي بمقدار %1؛ مما أضاف مخاطر هبوطية جديدة إلى توقعات التضخم المتراجعة أصلاً في منطقة اليورو. وكما أشار موريس أوبستفيلد، كبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي، فإن تباطؤ توقعات النمو في الولايات المتحدة قد يعني أيضاً انخفاض نمو منطقة اليورو واقتصادات أخرى.

الأسواق الأمريكية
أدت الإشارات الحذرة بشأن تخفيضات أسعار الفائدة التي أعلن عنها رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خلال خطابه في جاكسون هول في آخر أيام التداول من الأسبوع الماضي إلى انتعاش قوي في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ومع ذلك، شهدت العقود الآجلة تداولات جانبية في أول يوم تداول من الأسبوع الجديد، مما يعكس موقف المستثمرين الحذر. وظل نشاط سوق السندات محدودًا، حيث ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بنقطة أساس واحدة ليصل إلى %3.71، بينما استقر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند %4.27. وشهد مؤشر الدولار، الذي تراجع بعد خطاب باول، ارتفاعًا محدودًا بلغ %0.1 هذا الأسبوع. وستلعب بيانات التضخم الأمريكية لهذا الأسبوع، وتقرير أرباح إنفيديا يوم الأربعاء، وموسم الأرباح المكثف في آسيا، دورًا حاسمًا في تحديد اتجاه السوق. في حين من المتوقع أن تكون بيانات التضخم عاملاً حاسماً في خطوات بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، فإن الميزانية العمومية لشركة إنفيديا تبرز كتطور يمكن أن يؤثر بشكل مباشر على شهية المخاطرة في الأسواق، سواء من حيث توقعات الإنفاق على الذكاء الاصطناعي أو استدامة الارتفاع الحالي في أسهم التكنولوجيا.

الأسواق الأوروبية
افتتحت الأسواق الأوروبية الأسبوع على أداء ضعيف في أول يوم تداول، على الرغم من الدعم الذي تلقته من خطاب باول الحمائمي في الولايات المتحدة. انخفضت عقود يورو ستوكس 50 الآجلة بنسبة 0.3٪، وبينما تعافت شهية المستثمرين للمخاطرة جزئيًا بعد تصريحات باول، ساد موقف حذر بسبب إصدارات البيانات الاقتصادية الكلية المهمة القادمة والتوترات التجارية المستمرة. في سوق الصرف الأجنبي، انخفض زوج اليورو مقابل الدولار بنسبة 0.1٪ إلى 1.1705، في حين أن التعزيز العالمي المحدود للدولار وضع ضغطًا على اليورو. كما تأثر ضعف الأسهم الأوروبية بضغوط التكلفة على التجارة العالمية من التعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة وعدم اليقين المستمر بشأن العلاقات مع الصين. في حين قدمت إشارات خفض سعر الفائدة من باول دعمًا قصير الأجل للأسواق الأوروبية، فإن هشاشة التوقعات الاقتصادية والمخاطر الجيوسياسية تدفع المستثمرين إلى الحفاظ على مراكز حذرة.

الأسواق الآسيوية
بدأت الأسواق الآسيوية الأسبوع بقوة، مع تحقيق مكاسب كبيرة في المؤشرات الإقليمية. ارتفع مؤشر MSCI الآسيوي بنسبة 1.1% مسجلاً أقوى أداء له في قرابة أسبوعين. وفي هونغ كونغ، ارتفع مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بنسبة 3.1%، بقيادة أسهم التكنولوجيا. وفي الصين، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 0.9% ليقترب من أعلى مستوى له في عشر سنوات. وقد ساهم تخفيف قيود شراء المساكن، على وجه الخصوص، في تعزيز عمليات الشراء القوية في أسهم العقارات. وارتفع مؤشر توبكس الياباني بنسبة 0.2% ليصل إلى 0.2%، بينما ارتفع مؤشر ASX 200 الأسترالي بنسبة 0.3% ليصل إلى 1%. وقد عزز هذا الاتجاه الإيجابي في المنطقة توقعات خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب تخفيف القيود التنظيمية في الصين والسياسات المحلية الداعمة. ومع انتعاش شهية المستثمرين للمخاطرة عقب تصريحات باول، كانت الأسواق الآسيوية من بين أكبر المستفيدين من الانتعاش العالمي.

السلع الأساسية
شهدت أسواق السلع الأساسية أداءً متباينًا في أول أيام تداول الأسبوع. ارتفع خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 0.2% ليصل إلى 63.80 دولارًا للبرميل، بينما دفعت توقعات خفض محتمل لأسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي أسعار الطاقة، مما عزز توقعات الطلب العالمي. في الوقت نفسه، واصلت المعادن النفيسة تراجعها، حيث انخفض سعر الذهب الفوري بنسبة 0.2% ليصل إلى 3,365.59 دولارًا للأونصة.

تحذير:

المعلومات الاستثمارية والتعليقات والتوصيات الواردة هنا لا تندرج ضمن نطاق الاستشارات الاستثمارية. تُقدم خدمات الاستشارات الاستثمارية من قِبل مؤسسات مُرخصة بناءً على احتياجات الأفراد، مع مراعاة تفضيلاتهم فيما يتعلق بالمخاطر والعوائد. إن التعليقات والتوصيات الواردة هنا هي ذات طبيعة عامة.قد لا تتناسب هذه التوصيات مع وضعك المالي وتفضيلاتك فيما يتعلق بالمخاطر والعوائد. لذلك، فإن اتخاذ قرارات استثمارية بناءً على المعلومات الواردة هنا فقط قد لا يُحقق نتائج تُلبي توقعاتك.

أعددنا هذا التقرير بالاعتماد على مصادر نعتبرها دقيقة وموثوقة. يهدف هذا التقرير إلى مساعدة المستثمرين على اتخاذ قراراتهم الاستثمارية بأنفسهم، ولا يهدف إلى التأثير على قراراتهم المتعلقة بشراء أو بيع أي أداة استثمارية. لا يمكن الربط بين قرارات المستثمرين الاستثمارية والآراء أو المعلومات أو البيانات الواردة في هذا التقرير، ولا يتحمل موظفو الشركة أو شركة ALGO YATIRIM مسؤولية أي أخطاء أو خسائر قد تنجم عن هذه القرارات.