تم الإعلان عن قرارات التصنيف الائتماني لكالتا فيتش وموديز محليا
بعد إغلاق الأسواق المحلية يوم الجمعة، أعلنت وكالتا التصنيف الائتماني فيتش وموديز تقييمهما لتركيا. وكانت توقعات السوق تشير عمومًا إلى عدم إجراء أي تغييرات على تصنيفها الائتماني أو توقعاتها المستقبلية. وتماشيًا مع التوقعات، أكدت فيتش التصنيف الائتماني لتركيا عند "BB-" وتوقعاتها المستقبلية "مستقرة". وعلى عكس التوقعات، أكدت موديز في تقييمها التصنيف الائتماني لتركيا عند "BB-" وتوقعاتها المستقبلية "مستقرة".
رُفع التصنيف الائتماني من "B1" إلى "Ba3". ويشير هذا التصنيف إلى التزام البنك المركزي التركي بسياسات نقدية تُخفِّض الضغوط التضخمية بشكل دائم، وتُعالج الاختلالات الاقتصادية، وتُعيد تدريجيًا ثقة المدخرين المحليين والمستثمرين الأجانب بالليرة التركية. وأكدت المؤسسة أن هذا التطور يعكس أيضًا تحسُّن قدرة تركيا على صنع السياسات بفعالية. وكانت موديز قد رفعت آخر تصنيف ائتماني لتركيا درجتين من "B3" إلى "B1" في 19 يوليو/تموز 2024، وأبقت على نظرتها المستقبلية "إيجابية".

 

كانت محادثات التجارة وأخبار الصفقات في المقدمة
بينما لا تزال محادثات التجارة الأمريكية مع الدول الأخرى تحافظ على أهميتها، تُراقب التطورات والأخبار المتعلقة بهذا الموضوع عن كثب. يوم الثلاثاء الماضي، قال الرئيس الأمريكي ترامب:
Filipinler ile ticaret anlaşmasını tamamladıklarını, bu anlaşma kapsamında ülkenin ABD’ye pazarını açacağını ve gümrük vergisi uygulamayacağını bildirdi. Çarşamba günü de ABD ile Japonya arasında ticaret anlaşmasına varıldığı ABD Başkanı Trump tarafından duyuruldu. Bu anlaşmayla Japonya’nın ABD’ye ihracatına karşılıklı olarak yüzde 15 gümrük vergisi getirileceği ve otomobil vergilerinin de bu seviyeye indirileceği bildirildi. Anlaşma, Japonya’dan ABD’ye yapılacak 550 milyar dolarlık yatırım ve kredi paketini de içeriyor. ABD Başkanı Trump, ülkelere yönelik karşılıklı tarifeleri açıkladığı 2 Nisan’da Japonya’ya %24 tarife getirileceğini belirtmişti. Temmuz ayında Japonya’ya gönderilen tarife mektubunda da Trump, bu ülkeye 1 Ağustos’tan itibaren sektörel
tarifelerden ayrı olarak %25 tarife uygulanacağını kaydetmişti. Geçen haftaki anlaşma haberlerinin ardından piyasaların dikkati ABD ve Avrupa Birliği arasında süregelen görüşmelere çevrildi.
ABD Başkanı Donald Trump, pazarını Amerikan şirketlerine açmayı kabul ederse, Avrupa Birliği’nin (AB) daha düşük gümrük vergisi ödemesine izin vereceklerini söyledi. ABD Ticaret Bakanı Howard Lutnick, Amerika Birleşik Devletleri’nin Avrupa Birliği ile bir ticaret anlaşması yapabileceğinden emin olduğunu ifade etti. Avrupa Birliği ve ABD, müzakereler hakkında bilgi veren diplomatlar, %15 gümrük vergisi öngören bir anlaşma sağlama yolunda ilerlendiği belirtti. ABD ve Avrupa Birliği arasında bir anlaşmanın sağlanıp sağlanamayacağının ön planda olduğu süreçte, 27 Temmuz Pazar günü ABD Başkanı Donald Trump, Avrupa Birliği (AB) ile ticaret anlaşması görüşmelerini tamamladıklarını ve AB ürünlerine yüzde 15 tarife uygulayacaklarını açıkladı. AB ile çerçeve bir ticaret anlaşması konusunda uzlaştıklarını belirten Trump, Avrupa Birliği’nin ABD’den 750 milyar dolarlık enerji ürünü almayı kabul ettiğini ve ayrıca ABD’de 600 milyar dolardan fazla yatırım yapacağını ifade etti.

 

سيتم متابعة اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب الأسبوع المقبل.
اتخذ العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وخاصة رئيسه باول، موقفًا أكثر حذرًا مؤخرًا، مشيرين إلى أن تأثير الرسوم الجمركية سيكون له تأثير أكبر على التضخم في الأشهر المقبلة، وأنه لا ينبغي اتخاذ قرارات متسرعة قبل ظهور هذه الآثار، وأن سوق العمل لا يزال قويًا بشكل عام رغم التباطؤ، وأنه لا يوجد سبب يدفع الاحتياطي الفيدرالي للتسرع، وأنه في وضع جيد. من المتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه الذي ينتهي يوم الأربعاء 30 يوليو. ومن غير المتوقع حدوث أي تغيير في أسعار الفائدة.
على الرغم من أنها غير متوقعة، ستكون رسائل رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بعد الاجتماع مهمة. بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، ستراقب الأسواق عن كثب بيانات الوظائف غير الزراعية، المقرر صدورها يوم الجمعة، 1 أغسطس. في حين أن بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر يونيو جاءت مفاجئة بشكل إيجابي متجاوزة التوقعات، إلا أن ارتفاع معدلات التوظيف نتيجة طبيعية للسياسة النقدية المتشددة للاحتياطي الفيدرالي.
يُلاحظ تباطؤ في السوق المالية. وبينما يتبنى الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر حذرًا بشكل عام، فإن التدهور المتزايد في سوق العمل قد يُجبره على خفض أسعار الفائدة، كما فعل بين أغسطس وسبتمبر 2024. لذلك، ستظل التوقعات العامة لسوق العمل تحت المراقبة الدقيقة، وستكون البيانات الاقتصادية، إلى جانب مسار التضخم، العامل الرئيسي المُحدد لقرارات الاحتياطي الفيدرالي. بالإضافة إلى ذلك، وبينما تستمر مراقبة النتائج المالية للربع الثاني/السنة المالية 2025 في الولايات المتحدة، فإن الأداء المالي وتحديثات التوقعات لشركات التكنولوجيا الكبرى، وخاصةً الشركات السبع الكبرى، سيكون لها تأثير على مسار الأسواق الأمريكية ومستوى الرغبة في المخاطرة.

 

البنك المركزي الأوروبي يوقف دورة خفض أسعار الفائدة
كان من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي، الذي خفض أسعار الفائدة في كل اجتماع منذ سبتمبر 2024، بما مجموعه 100 نقطة أساس حتى الآن في عام 2025، أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه المنعقد في 24 يوليو، وأن يُعلق دورة خفض أسعار الفائدة التي كان يُطبقها منذ الربع الأخير من العام الماضي. وتماشيًا مع التوقعات، أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه يوم الخميس، وأبقى سعر الفائدة على الودائع عند %2.0. وذكر نص القرار أن البيانات الأخيرة تتوافق عمومًا مع تقييمات البنك المركزي الأوروبي السابقة لتوقعات التضخم. ومع ذلك، أشار إلى أن البيئة الحالية لا تزال غير مؤكدة بشكل استثنائي، لا سيما بسبب النزاعات التجارية. وأكد البنك المركزي الأوروبي التزامه بضمان استقرار التضخم عند هدفه البالغ 2% على المدى المتوسط، وحافظ على توجيهاته باتباع نهج قائم على البيانات، وفي كل اجتماع على حدة، لتحديد موقفه من السياسة النقدية. وفي المؤتمر الصحفي الذي عُقد بعد الاجتماع، صرحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، أن البنك المركزي الأوروبي ليس لديه سياسة محددة لأسعار الفائدة. صرحت لاجارد بأن معدل التضخم يبلغ حوالي 2%، وأن البنك المركزي الأوروبي في وضع جيد حاليًا. وأوضحت رئيسة البنك أن التضخم يتماشى مع أهدافه، وأن توقعاته طويلة الأجل تبلغ حوالي 2%، وأن هذه التوقعات مستقرة. وأشارت لاجارد إلى أن قوة اليورو قد تخفض التضخم أكثر من المتوقع، مضيفةً أنهم يتابعون تقدم مفاوضات التجارة العالمية، لكنهم غير متأكدين من كيفية تأثير الرسوم الجمركية وتباطؤ التجارة على التضخم.

 

خفض البنك المركزي التركي أسعار الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) perşembe günkü toplantısında 300 baz puan faiz indirimine giderek politika faizini %46,0’dan %43,0 seviyesine çekti. Kurul ayrıca, gecelik vadede borç verme faiz oranını %49’dan %46’ya, gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise %44,5’ten %41,5’e indirdi. TCMB, faiz indiriminde adımların büyüklüğünün, enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla gözden geçirileceğini vurguladı. Aynı zamanda TCMB öncü verilerin temmuzda aylık enflasyonun aya özgü unsurlarla geçici olarak artacağına işaret ettiğini belirtti. Politika metnini genel olarak değerlendirdiğimizde, TCMB’nin faiz indirimlerinin devam edeceği sinyali vermekle birlikte, sıkı duruş vurgusunu da tutarak dengeli bir metin yayınlamaya çalıştığını söyleyebiliriz. Sene sonu TÜFE enflasyonu beklentimizi %32 seviyesinde bulunsa da TÜFE enflasyonu eylül itibariyle %30 seviyelerine (belki bir miktar altına) kadar gerileyebileceğini bekliyoruz. Döviz rezervlerinde yurt içi ya da yurt dışı kaynaklı olarak bir geri dönüş olmayacağı varsayımıyla, TCMB’nin bu süreçte 11 Eylül ve 23 Ekim toplantılarında da faiz indirimlerine devam ederek politika faizini %37,0 – %37,5 seviyelerine kadar çekebileceğini düşünüyoruz. TCMB’nin faiz indirim döngüsüne yeniden başlamasının önümüzdeki süreçte piyasalar için destekleyici olacağı görüşümüzü sürdürüyoruz.

 

نظرة إيجابية على مؤشر BIST100
وفي حين ساهمت توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب البنك المركزي في تعزيز ارتفاعات بورصة إسطنبول في يوليو/تموز، فإنها شكلت مقاومة قوية في مؤشر BIST100 في بداية الأسبوع الماضي.
izlediğimiz 10.380 bölgesinin aşılmasıyla alımların güç kazandığı takip edildi. Pazartesi günü bankacılık sektörü öncülüğünde genele yayılan alımların ardından hafta içerisinde dalgalı bir seyrin öne çıktığı endekste, TCMB kararının izlendiği perşembe günü artış kaydeden volatiliteyle birlikte yeniden alımlar gözlendi. Haftanın son işlem gününde ise kâr satışları etkili oldu. Böylece BIST100 Endeksi geçen haftayı %2,67 oranında bir yükselişle 10.643 puandan tamamladı. Moody’s’in kredi notunu artırmasının olumlu etkisiyle birlikte aynı zamanda ABD ile Avrupa Birliği’nin ticaret anlaşmasına varmasının küresel çapta oluşturabileceği pozitif havanın katkısıyla, Borsa İstanbul’un yeni haftaya pozitif bir açılışla başlamasını bekliyoruz. Bu noktada geçen hafta güçlü bir direnç olarak çalışan 10.680 – 10.700 bölgesi üzerinde bir açılış beklediğimiz BIST100 Endeksi’nde bu bölge üzerinde kalıcılığın korunması yükseliş eğiliminin devamlılığı açısından önem taşıyacaktır. Endekste kısa vadede 10.800 – 10.850 aralığı ile devamında 17 Mart’ta test edilen 10.900 seviyesi direnç olarak takip edilecektir. 10.900 üzerindeki fiyatlamalarda psikolojik öneme sahip 11.000 seviyesi direnç olarak önem kazanacak olup, 11.000 üzeri kapanışlar 11.252 tarihi zirve seviyesine doğru yükselişleri beraberinde getirebilir. Endekste 10.680 üzerinde kalıcılığın sağlanamaması halinde 10.600 – 10.550 aralığı ile devamında 10.500 seviyesi kısa vadeli destek noktaları olarak takip edilecektir. 10.500 desteği kırılacak olursa güçlü bir direnç olarak çalışan ve kırılmasıyla birlikte destek konumunda geçen 10.380 seviyesi önem kazanacak olup, 10.380 altındaki kapanışlarda 10.200 – 10.000 bölgesine doğru geri çekilmeler gündeme gelebilir. 24 Temmuz toplantısında 300 baz puan faiz indirimiyle politika faizini %46,0’dan %43,0 seviyesine çeken TCMB’nin yılın ikinci yarısında kalan toplantılarında faiz indirimlerini sürdürmesi durumunda Borsa İstanbul’un ilk yarıya kıyasla daha iyi bir performans sergileyebileceğini değerlendiriyoruz. Ancak gerek yurt içi gerekse yurt dışı kaynaklı gelişmelerin ve risk başlıklarının yakından izlenmesi önem taşımaktadır. TCMB’nin faiz indirim döngüsünü yavaşlatabilecek/aksatabilecek olası gelişmeler Borsa İstanbul’da yeniden satış baskısını artırabilir. Bu hususta varlık çeşitlendirmesinin iyi bir şekilde yapılması ve hisse tarafında doğru sektör/şirket tercihinin son derece önemli olduğunu da belirtmek isteriz. Son olarak yurt içerisinde başlayan 2025/2Ç finansal sonuç dönemi de yakından izlenecek olup, finansalların açıklanmasıyla birlikte hisse bazlı hareketlerin kaydedildiği ve volatilitenin artış kaydettiği görülebilir.

 

ماذا سنتحدث عنه في الأسبوع الجديد؟
إنه الأسبوع الأخير في الأسواق العالمية للرئيس الأمريكي ترامب لإتمام اتفاقيات التجارة. كان الموعد النهائي قد أُجّل إلى الأول من أغسطس، وخلال هذه الفترة، بدأت إدارة ترامب بإرسال رسائل إلى الدول. تم الانتهاء من الاتفاقيات مع الشركاء التجاريين الرئيسيين، اليابان، والآن الاتحاد الأوروبي. ولأن هذا هو الأسبوع الأخير، ستكون اتفاقيات التجارة الأمريكية الموضوع الأكثر متابعة هذا الأسبوع. قد يستمر تأثيرها على الأسواق. كما بدأ موسم الأرباح في الولايات المتحدة. ستتم مراقبة أرباح الشركات هذا الأسبوع، ومن المتوقع أن تؤثر هذه الأرباح على تحركات الأسهم. سيكون الإعلان الأهم في تقويم البيانات الأمريكية هو أسبوع الاحتياطي الفيدرالي. هذا الأسبوع هو أسبوع الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة. من المتوقع أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة يوم الأربعاء، 30 يوليو. أشارت التصريحات الأخيرة لأعضاء الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم لن يتعجلوا في خفض أسعار الفائدة. لذلك، فإن توقعات خفض سعر الفائدة في اجتماع يوليو منخفضة. ومع ذلك، لا تزال توقعات خفض سعر الفائدة مرتين في الاجتماعات الثلاثة المتبقية في عام 2025 قائمة. يوم الأربعاء، ستكون نتائج قرار سعر الفائدة وتفاصيل نص القرار أول ما يُتبع. وبعد هذه العناوين، سيكون خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول حاسمًا. هناك توتر مستمر بين الرئيس الأمريكي ترامب والبنك المركزي الأمريكي. ورغم زيارة ترامب للبنك المركزي الأمريكي واجتماعه مع باول الأسبوع الماضي، لا يزال الضغط لخفض سعر الفائدة مستمرًا. يُثير الضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي قلق الأسواق. ويُخفف تصريح ترامب بأنه لن يُقيل باول من هذه المخاوف إلى حد ما. لذلك، فإن ما سيقوله باول بشأن ضغط ترامب على أسعار الفائدة هذا الأسبوع أمرٌ مثيرٌ للاهتمام. كما ستراقب الأسواق عن كثب أي إشارات قد يُصدرها بشأن السياسة التي ستتبعها في الاجتماعات المتبقية. ستراقب الأسواق الآسيوية قرار بنك اليابان بشأن سعر الفائدة يوم الخميس 31 يوليو. وبينما لا يُتوقع أي تغييرات من البنك، ستكون بياناته مهمة في تشكيل التوقعات. ستراقب الأسواق الأوروبية عن كثب صدور البيانات. على الصعيد المحلي، تتوفر بيانات معدل البطالة، وملخص اجتماع لجنة السياسة النقدية في البنك المركزي التركي، وبيانات مؤشر مديري المشتريات التصنيعي. سيتم مراقبة التصريحات المحتملة للرئيس رجب طيب أردوغان عن كثب على مدار الأسبوع.

 

تركيا
لا توجد بيانات هامة في الأسواق المحلية خلال أول يومي تداول من الأسبوع. سيتم إصدار مؤشر الثقة الاقتصادية لشهر يوليو يوم الأربعاء 30 يوليو. وكانت أحدث البيانات الصادرة 96.71. ومن المتوقع أيضًا إصدار إحصاءات القوى العاملة لشهر يونيو. وبلغ معدل البطالة لشهر مايو 8.40 في المائة. سيتم إصدار ملخص اجتماع قرار سعر الفائدة للبنك المركزي التركي الذي عقد في 24 يوليو يوم الخميس 31 يوليو. سيكون من المهم الاطلاع على تفاصيل الاجتماع. للتذكير، أعلن البنك المركزي التركي يوم الخميس 24 يوليو عن قراره بخفض أسعار الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس، مما يعزز التوقعات بأن تخفيضات أسعار الفائدة مطروحة للاجتماعات الثلاثة المتبقية في عام 2025. سيتم إصدار مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISO لشهر يوليو يوم الجمعة 1 أغسطس. وكانت أحدث البيانات الصادرة 46.70. سيتم مراقبة الإعلانات المحتملة من الإدارة الاقتصادية طوال الأسبوع.

 

أوروبا
لا توجد بنود رئيسية على جدول أعمال الأسواق الأوروبية خلال أول يومي تداول من الأسبوع. مبيعات التجزئة لشهر يونيو في ألمانيا، وبيانات النمو للربع الثاني، الأربعاء 30 يوليو.
سيتم رصد مؤشر ثقة المستهلك لشهر يوليو وبيانات النمو للربع الثاني من منطقة اليورو. يوم الخميس، 31 يوليو، سيتم رصد معدل البطالة ومعدل التضخم لشهر يوليو في ألمانيا. ومن المتوقع أيضًا صدور معدل البطالة في منطقة اليورو. يوم الجمعة، 1 أغسطس، سيتم رصد بيانات مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع في أوروبا. يُتوقع أن تكون عتبة بيانات مؤشر مديري المشتريات 50، وتُفسر القراءة فوق هذا المستوى على أنها نمو في القطاع، بينما تشير القراءة دونه إلى انكماش. كما سيتم إصدار توقعات مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو لشهر يوليو. وقد انتهى قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن أسعار الفائدة، والذي تم اتخاذه الأسبوع الماضي. وقد يُلقي مسؤولو البنك خطابات هذا الأسبوع، وستُراقب تصريحاتهم بشأن أسعار الفائدة عن كثب.

 

الولايات المتحدة الأمريكية
من المتوقع صدور بيانات ثانوية في أول يوم تداول من الأسبوع في الأسواق الأمريكية. يوم الثلاثاء 29 يوليو يوم حافل بالبيانات في الولايات المتحدة. سيتم إصدار مؤشر أسعار المساكن لشهر مايو، ومخزونات الجملة لشهر يونيو، ومؤشر ثقة المستهلك الصادر عن البنك المركزي لشهر يوليو. يوم الأربعاء 30 يوليو، سيتبعه تقرير ADP لتغيرات التوظيف في القطاع الخاص لشهر يوليو. ومن بين البيانات التي يجب مراقبتها بيانات النمو الأولية للربع الثاني ومبيعات المنازل المعلقة لشهر يونيو. كما سيتم متابعة قرار سعر الفائدة الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في ذلك اليوم. ومن المتوقع أن يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة يوم الأربعاء. وبينما لا يُتوقع أن يُجري بنك الاحتياطي الفيدرالي تغييرات على أسعار الفائدة في ذلك الاجتماع، فإن صياغة القرار وخطاب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول بعد القرار سيكونان مهمين. ومن المرجح أن تشهد السوق تقلبات نتيجة لقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء. يوم الخميس 31 يوليو، سيشهد صدور مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، وهو مدرج في التوقعات الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي. كما سيتم رصد تقرير مطالبات البطالة الأسبوعية في نفس اليوم. الجمعة، 1 أغسطس، هو يوم التوظيف في الولايات المتحدة، ومن المتوقع صدور بيانات معدل البطالة لشهر يوليو، وبيانات الوظائف غير الزراعية، ومتوسط الدخل في الساعة. كما سيصدر مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأمريكي ومؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM في اليوم نفسه. بعد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة، قد تبدأ خطابات أعضاء المجلس طوال بقية الأسبوع. ستكون مناقشاتهم بشأن أسعار الفائدة حاسمة، وقد تساعد في تشكيل توقعات الاجتماعات الثلاثة المتبقية من العام.

 

تحذير:

المعلومات الاستثمارية والتعليقات والتوصيات الواردة هنا لا تندرج ضمن نطاق الاستشارات الاستثمارية. تُقدم خدمات الاستشارات الاستثمارية من قِبل مؤسسات مُرخصة بناءً على احتياجات الأفراد، مع مراعاة تفضيلاتهم فيما يتعلق بالمخاطر والعوائد. إن التعليقات والتوصيات الواردة هنا هي ذات طبيعة عامة.قد لا تتناسب هذه التوصيات مع وضعك المالي وتفضيلاتك فيما يتعلق بالمخاطر والعوائد. لذلك، فإن اتخاذ قرارات استثمارية بناءً على المعلومات الواردة هنا فقط قد لا يُحقق نتائج تُلبي توقعاتك.

أعددنا هذا التقرير بالاعتماد على مصادر نعتبرها دقيقة وموثوقة. يهدف هذا التقرير إلى مساعدة المستثمرين على اتخاذ قراراتهم الاستثمارية بأنفسهم، ولا يهدف إلى التأثير على قراراتهم المتعلقة بشراء أو بيع أي أداة استثمارية. لا يمكن الربط بين قرارات المستثمرين الاستثمارية والآراء أو المعلومات أو البيانات الواردة في هذا التقرير، ولا يتحمل موظفو الشركة أو شركة ALGO YATIRIM مسؤولية أي أخطاء أو خسائر قد تنجم عن هذه القرارات.