US inflation figures released
The US June CPI, announced on Tuesday last week, increased by 0.3% month-on-month and was recorded as 1% year-on-year at 2.7% year-on-year. The CPI saw its highest monthly increase in five months, with the annual CPI coming in at 2.7% year-on-year (1% year-on-year) slightly above market expectations of 2.6% year-on-year (1% year-on-year). The core CPI, in line with market expectations, increased by 0.2% month-on-month and rose from 2.8% year-on-year to 2.9% year-on-year (1% year-on-year) to 2.9% year-on-year (1% year-on-year) at 2.7 ...
US President Donald Trump says consumer prices are low
He stated that the US Federal Reserve (Fed) should lower interest rates. Meanwhile, allegations that US President Trump was "looking for different ways" to dismiss Fed Chair Powell during a closed-door meeting with some Republican senators this week have increased volatility in US markets. While US President Trump has made statements in recent months about the need for the Fed to cut interest rates, he has harshly criticized Fed Chair Powell for not doing his job properly and making a mistake by not lowering interest rates. While the flow of news on this matter somewhat disturbed the markets last week, US President Trump has denied the allegations. The Trump administration's pursuit of various ways to force Powell's resignation and Trump's continued harsh criticism of the Fed chair have created anxiety in the markets, and the Trump administration's initiatives and statements on this matter will continue to be closely watched by markets in the coming period.

Fed's interest rate decisions will shape risk appetite
ABD’de enflasyon verisinin yanında Fed üyelerinin açıklamaları da ön plandaydı. Son dönemde başta Fed Başkanı Powell olmak üzere birçok Fed üyesi, tarife etkilerinin önümüzdeki aylarda enflasyon üzerinde daha anlamlı şekilde yansıyacağı, bu etkiler görülmeden acele bir karar verilmemesi, istihdam piyasasında soğuma olmasına karşın genel olarak gücünü koruduğu, Fed’in acele etmesi için bir neden olmadığı ve iyi bir konumda olduğu gerekçeleriyle daha temkinli bir duruş ortaya koyuyor. Buna karşın geçen hafta açıklamalarda bulunan bazı Fed üyelerinin daha güvercin tondaki açıklamaları da dikkat çekti. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan tarifelerin enflasyonu sınırlı etkilediğini, faiz oranlarının bir süre daha sabit durabileceğini söyledi. New York Fed Başkanı John Williams, para politikasının şu anda ekonomiyi izlemek ve bir sonraki adımı atmadan önce değerlendirme yapmak için doğru noktada olduğunu belirtti. Ancak ticaret tarifelerinin etkisinin yeni yeni hissedilmeye başladığı uyarısında bulundu. San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, politika yapıcıların bu yıl iki faiz indirimi planlamasının hâlâ makul olduğunu düşündüğünü belirterek, merkez bankasının harekete geçmeden önce çok uzun süre beklememesi gerektiğini ifade etti. Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller ise diğer üyelerden daha fazla ayrışarak ekonominin yavaşladığını bu yüzden faizlerin bir an önce inmesi gerektiğini söyledi. Piyasadaki genel beklentiler Fed’in ilk faiz indirimine eylül ayında gideceği ve 2025 yılını noktasal grafiklerde de işaret edildiği üzere toplamda iki faiz indirimiyle tamamlayabileceği yönünde şekillenmeye devam ediyor. Yeni haftada ABD’de açıklanacak öncü PMI rakamları piyasaların yakın takibinde yer alacaktır. Fed’e yönelik beklentilerin yanında tarife kaynaklı gelişmeler de gündemdeki yerini ve önemini koruyor. Hatırlanacağı üzere, yüksek oranları tarifelerin devreye gireceği 9 Temmuz tarihi 1 Ağustos’a ötelenirken, Trump yönetimi ülkelere tek taraflı tarife oranlarının belirlendiği mektupları göndermeye başlamıştı. ABD Başkanı Trump, Japonya, Güney Kore, Brezilya ve Kanada gibi ülkeler ile bakır ithalatına yönelik gümrük tarifelerini belirlerken, önceki hafta sonu da Avrupa Birliği ile Meksika’ya yönelik %30’luk tarifeleri duyurmuştu. ABD Başkanı Trump geçen haftaki açıklamasında, 150’den fazla ülkeye gümrük vergisi oranlarının yüzde 10 veya yüzde 15 olabileceğini bildiren mektuplar göndereceğini söyledi. ABD Başkanı Donald Trump, ABD’nin Hindistan ile bir ticaret anlaşmasına çok yakın olduğunu, Avrupa ile de bir anlaşmaya varılabileceğini, ancak Kanada ile bir anlaşmaya varılıp varılamayacağını söylemek için henüz erken olduğunu belirtti. Tarife kaynaklı gelişmeler ve Trump’ın açıklamaları şu an için önemli bir fiyatlamaya ve satış baskısına yol
While the market hasn't opened yet, tariff-related tensions and uncertainties appear to be rising again. Tariff-related developments will be closely monitored in the coming period, and whether a new agreement is reached with other countries, particularly the US and the European Union, will be a determining factor in global risk appetite.

The ECB's interest rate decision will also be important
In this climate of tariff-related uncertainties, the European Central Bank (ECB) meeting and interest rate decision on Thursday, July 24th will be closely watched by markets. As you may recall, the European Central Bank (ECB) cut interest rates by 25 basis points at its June 5th meeting, bringing the deposit rate to %2.0. Following that meeting, Lagarde emphasized in her statements that the ECB was well-positioned to face the uncertainties ahead following the interest rate cut at the June meeting, that the rate cut was nearing the end of the monetary policy cycle, and that they would approach the situation in a data-driven manner, in line with the %2 inflation target. Following the meeting, ECB members' statements adopted a more cautious tone. ECB President Lagarde stated that current interest rates were appropriate and that the ECB remained committed to its medium-term inflation target of %2. Portugal's Central Bank Governor, Mario Centeno, stated that the ECB was in no rush to cut interest rates further. Given all these developments, the ECB is projected to keep interest rates unchanged at its July 24th meeting and maintain the deposit rate at %2.0. We agree with the expectation that the ECB, which has cut interest rates at every meeting since September 2024 and has cut interest rates by a total of 100 basis points so far in 2025, may adopt a data-driven approach and take a somewhat more lenient approach amidst this uncertainty.

We expect the Central Bank of the Republic of Turkey (CBRT) to start cutting interest rates.
Kurlardaki mevcut seyrin devam ettiği ve Brent petrolün 65-70 $ bandında kalmaya devam ettiği bir görünüm altında TÜFE enflasyonunun olumlu baz etkileriyle beraber 2025 Eylül itibariyle %30 seviyelerine (belki bir miktar altına) kadar gerileyebileceğini düşünüyoruz. Sene sonu TÜFE enflasyonu beklentimiz ise %32,0 olarak şekilleniyor. TCMB’nin 22 Mayıs’taki Enflasyon Raporu toplantısından itibaren bir faiz indirim sinyali verdiğini belirtiyoruz, ki beklentilerin altında gelen mayıs enflasyonu 19 Haziran toplantısında sınırlı da olsa bir indirim ihtimalini güçlendirmişti. Ancak, TCMB İsrailİran gerilimiyle birlikte hızla yükselen petrol fiyatları nedeniyle temkinli tarafta kalarak, 19 Haziran’da politika faizini sabit tuttu. Bununla beraber, TCMB’nin gerektiğinde para politikası “sıkılaştırılacaktır” vurgusunu “para politikası araçları etkili şekilde kullanılacaktır” şeklinde revize etmesi, 24 Temmuz toplantısında faiz indirim beklentilerini iyiden iyiye güçlendirdi. TCMB 19 Mart sonrası artan volatiliteye karşılık TL likiditeyi kısarak ortalama fonlama maliyetinin %49,0’a kadar yükselmesini sağlamıştı. 10 Haziran’dan itibaren ise fonlamayı yeniden haftalık repo kanalına kaydırarak fonlama maliyetinin %46,0’da oluşmasını sağlıyor. Bu da faiz indirimi için bir hazırlık olarak düşünülebilir. Tüm bu gelişmeler ışığında TCMB’nin 24 Temmuz’daki toplantısında 350 baz puanlık bir indirim yapabileceğini düşünmekteydik. Ancak, son stopaj artışının net TL getirilerini düşürmesinin ardından TCMB’nin daha ihtiyatlı bir duruşla 250 baz puanlık bir indirime gitme ihtimali artmış görünüyor. Bunun yanında, TCMB’nin faiz koridorunu da paralel bir şekilde indirmesini beklemekle birlikte, koridorun üst bandında (gecelik borç verme faizi) daha sınırlı bir indirim yapılması (ya da hiç indirime gitmeden sabit tutulması) da ihtimaller arasındadır. Piyasadaki medyan beklentiler de temmuz toplantısında TCMB’nin 250 baz puan faiz indirimine giderek politika faizini %43,50 seviyesine çekeceği yönünde şekilleniyor. Buna karşın 300 – 350 baz puan bandında bir faiz indiriminin gelme ihtimalinin de dışlanmadığını belirtmek isteriz. PPK metninde; enflasyonda kalıcı düşüş ve fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşu sürdürüleceği vurgusunun korunmasını öngörüyoruz. Bununla beraber, TÜFE enflasyonunun eylül itibariyle %30 seviyelerine (belki bir miktar altına) kadar gerileyebileceğini göz önüne alırsak, TCMB’nin bu süreçte 11 Eylül ve 23 Ekim toplantılarında da faiz indirimlerine devam ederek politika faizini %37,0-37,5 seviyelerine kadar çekebileceğini düşünüyoruz. TCMB’nin faiz indirim döngüsüne yeniden başlamasının önümüzdeki süreçte piyasalar için bir katalizör olabileceğini değerlendiriyoruz.

The 10,380 – 10,400 region remains important for BIST100
In the first half of the week, Borsa Istanbul saw a sell-off trend due to news flows and geopolitical risks, but buying activity gained momentum on Thursday, led by the banking sector. The BIST100 Index closed flat at 10,366 points. If the index can maintain its strong resistance above the 10,380-10,400 range, the upward trend is likely to continue. Short-term resistance levels will be monitored at 10,470, 10,550, and 10,600. For closes above 10,600, resistance levels will be at 10,680, 10,750, 10,810, and the 10,900 level tested in March 2025. If the index fails to maintain its position above 10,380 and profit-taking emerges, the 10,300-10,230 range and the 10,170 level will serve as short-term support points. Below these levels, the 10,135, 10,100, 10,055, and 10,000 levels can be monitored as support. Correction may accelerate at prices below 10,000 points, where holding above them is crucial for the continuation of the upward trend. The CBRT's interest rate decision and the
The communication it establishes will be decisive on the course of the index.

What Will We Talk About in the New Week?
US letters regarding trade agreements remain crucial. The process is planned to be completed by August 1st, and tariffs are expected to take effect on that date. The US has announced high tariffs on some countries and left the door open for negotiations. Therefore, it is important to maintain hope for negotiations in the event of any disagreements before August 1st. Negotiations with the European Union, South Korea, and Japan are expected to continue this week. They have already announced high tariffs on these countries. Time is running out as the Fed meets on July 29th and 30th. Fed Chair Powell's speech is widely expected to be the most important topic this week. His speech is crucial before the meeting. Fed Chair Powell, who is under pressure on interest rates, is expected to comment on this issue in his speech this week. US President Trump and his administration have stated that they will not dismiss Powell, but they have also emphasized the urgent need to lower interest rates. We believe it is important to monitor news flow on this issue this week. Nuclear talks between Iran and the UK, France, and Germany will reportedly take place in Istanbul on July 25th. Domestically, it will be Central Bank of the Republic of Turkey (CBRT) week. An interest rate cut is expected at the CBRT's meeting this week. Credit rating agencies Moody's and Fitch are also expected to release their credit rating and assessment reports on Türkiye this week. It will be a busy week for domestic markets.

Türkiye
Yurt içi piyasalarda, haftanın ilk işlem gününde TCMB piyasa katılımcıları anketi takip edilecek. 23 Temmuz Çarşamba, temmuz ayına ilişkin tüketici güven endeksi açıklanacak. En son açıklanan veri 85,10 seviyesinde gerçekleşmişti. 24 Temmuz Perşembe, TCMB’nin faiz kararı takip edilecek. TCMB’nin mart ayında yaşanan kur artışına rağmen TÜFE enflasyonunun düşüşünü sürdürerek Haziran itibariyle %35’e gerilemesini ve de döviz rezervlerinde ve sermaye girişlerinde mayıs başından bu yana yaşanan toparlanma eğilimini gözeterek, Temmuz toplantısında 350 bazpuanlık bir indirim yapabileceğini düşünmekteydik. Ancak, son stopaj artışının net TL getirilerini düşürmesinin ardından TCMB’nin daha ihtiyatlı bir duruşla 250 bazpuanlık bir indirime gitmesi ihtimali artmış görünüyor. Bunun yanında, TCMB’nin faiz koridorunu da paralel bir şekilde indirmesini beklemekle birlikte, koridorun üst bandında (gecelik borç verme faizi) daha sınırlı bir indirim yapılması (ya da hiç indirime gitmeden sabit tutulması) da ihtimaller arasındadır. Karar metnindeki detaylar, yılın kalan üç toplantısı için beklentileri de şekillendirecektir. 25 Temmuz Cuma, temmuz ayına yönelik reel kesim güven endeksi ve kapasite kullanım oranı verileri açıklanacak. Yurt içi piyasalar kapandıktan sonra uluslararası kredi derecelendirme kuruluşları, Moody’s ve Fitch tarafından, Türkiye’nin kredi notu ve değerlendirme raporlarının yayınlanması bekleniyor.

Europe
There are no major data releases in European markets for the first two trading days of the week. The Eurozone consumer confidence index will be released on Wednesday, July 23rd. July manufacturing and services PMI data will be monitored in Europe on Thursday, July 24th. The European Central Bank (ECB) will make an interest rate decision on the same day. While the ECB is not expected to touch interest rates at this month's meeting, ECB President Lagarde's speech after the decision will be closely watched. Germany's July IFO business confidence index will be monitored on Friday, July 25th.

USA
On the first trading day of the week, the Central Bank of the United States (CB) leading indicators index will be released. Fed Chair Powell's speech is scheduled for Tuesday, July 22nd. Since next week is Fed Week, this will be Powell's final speech before the meeting. June existing home sales will be released in the US on Wednesday, July 23rd. Weekly unemployment claims, manufacturing services PMI data, and new home sales will be monitored in the US on Thursday, July 24th. Durable goods orders for June are expected to be released on Friday, July 25th. Next week is Fed Week, so the Fed members' speaking schedule will be quiet this week. Last week was quite busy, with members releasing statements every day.
This week, only Fed Chair Powell's speech is being watched.

Warning:

Investment information, comments and recommendations provided herein are not within the scope of investment consultancy. Investment consultancy services are provided by authorized institutions on a personalized basis, taking into account the risk and return preferences of individuals. The comments and recommendations contained herein are of a general nature.. These recommendations may not be suitable for your financial situation and risk and return preferences. Therefore, making investment decisions based solely on the information contained herein may not produce results that meet your expectations.

This report has been prepared by us using sources we consider accurate and reliable. It is intended to assist investors in making their own investment decisions and is not intended to influence their decisions regarding the purchase or sale of any investment instrument. No connection can be established between the investment decisions made by investors and the opinions, information, or data contained in this report, and neither the company's employees nor ALGO YATIRIM are responsible for any errors or losses that may arise as a result of such decisions.